2026年1月27日，智利最高法院一纸终审判决，为一场持续近两年的跨境资源博弈画上句点。

天齐锂业全资子公司天齐智利的上诉请求被驳回，意味着其参股的智利化工矿业公司（SQM）与智利国家铜业公司（Codelco）签署的《合伙协议》正式生效。

自2031年起，SQM将丧失对阿塔卡马盐湖核心锂业务的控制权，而作为SQM第二大股东的天齐锂业，虽未在诉讼中涉及具体赔偿金额，却不得不面对海外核心资产话语权削弱的现实。

颇具反差的是，败诉公告发布的次日，天齐锂业同步预告2025年业绩实现扭亏为盈，预计归母净利润达3.69亿至5.53亿元，较2024年79.05亿元的巨亏实现V型反转。阿塔卡马盐湖作为全球储量最大的锂盐湖，资源量约1080万吨金属锂当量，占全球盐湖供给总量的44%，其控制权变更不仅关乎天齐锂业每年来自SQM的投资收益，更牵动着中国新能源产业链上游资源保障的神经。

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这场纠纷的根源可追溯至2023年底智利推动锂资源国有化的政策转向。

2024年5月，SQM与Codelco签署《合伙协议》，约定由后者控股的合营公司主导阿塔卡马盐湖运营至2060年，开采权较原定2030年延长三十年，2025至2030年生产配额增加30万吨碳酸锂当量。

但代价是，2025至2030年合营公司70%的利润归智利政府所有，2031年起这一比例升至85%。天齐锂业认为该交易属于重大资产处置，应经股东大会表决，而非仅由董事会决定。

自2024年6月起，天齐锂业先后向智利金融市场委员会申诉、提起诉讼并上诉至最高法院，但均未获支持。

据天齐锂业2019至2024年年报数据，其对SQM的投资收益波动剧烈，从2022年的56.41亿元、2023年的29.31亿元，骤降至2024年的-8.85亿元，2023年该项收益曾占公司归母净利润的40%。

尽管当前持股价值约52.89亿美元（按2026年1月28日SQM美股收盘价及22.16%持股比例计算）已超过2018年40.66亿美元的初始投资，但未来收益不确定性显著上升。

更值得关注的是，随着SQM将相关资产转移至合营公司，天齐锂业委派董事的监督权可能被架空，少数股东权益保障面临挑战。

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业绩反转的背后，是天齐锂业主动调整经营策略的结果。2025年锂精矿与锂化工产品的定价周期错配问题大幅缓解，国内新采购锂精矿逐步替代高成本库存，使生产成本贴近市场现价。

同时，碳酸锂价格自2025年6月触底后持续回升，年底现货价站上12万元/吨，带动四季度单季盈利达1.89至3.73亿元，环比三季度增长近三倍。为降低对单一海外资产的依赖，天齐锂业已构建“硬岩矿+盐湖”“国内+海外”的多元资源体系：澳大利亚格林布什锂辉石矿2025年上半年生产锂精矿68.08万吨，产能达162万吨/年；国内在四川、江苏、重庆等地建成多个锂化工生产基地，并持有西藏扎布耶盐湖及四川雅江措拉矿权益。

然而，资源国有化风险正从智利蔓延至拉美多国。赣锋锂业在墨西哥的Sonora锂粘土项目同样因国有化政策陷入仲裁，截至2026年1月仍在审理中。

对天齐锂业而言，SQM控制权旁落虽暂未冲击当期利润，但2031年后投资收益下滑、减值风险上升的压力将逐步显现。

在全球锂需求预计2026年达到200万吨碳酸锂当量的背景下，如何在资源民族主义抬头的环境中保障供应链安全，已成为中国锂企必须直面的战略课题。

若海外权益持续受挫而国内资源开发进度不及预期，天齐锂业的全球竞争力或将面临实质性削弱。